Григорий Поперечный
Непоколебимая вера руководства Strategy в Биткоин вновь проходит через серьёзное испытание. На фоне начала медвежьего тренда компания Майкла Сейлора снова получила незафиксированный убыток по собственной инвестиции. Судя по статистике платформ прогнозов, значительная часть трейдеров уверена, что компания всё же начнёт избавляться от накопленных монет, чтобы покрыть потери. Насколько реален такой сценарий?
Будет ли Strategy продавать BTC?
На Polymarket вероятность продажи хотя бы части биткоинов из резерва до 31 декабря 2026 года оценивается в 28 процентов. До 30 июня вероятность ниже – 11 процентов. До 31 марта вероятность составила только 5 процентов.
Прогноз о возможных продажах биткоинов компанией Strategy на Polymarket
Сдвиг в сторону медвежьих ожиданий произошёл на фоне падения Биткоина ниже средней цены покупки монет для Strategy. Сейчас BTC на 43 процента ниже октябрьского пика в 126 080 долларов.
При этом средняя цена купленных монет гиганта составляет 76 052 доллара.
Исполнительный председатель Strategy Майкл Сейлор
Способность Strategy продолжать покупки или избегать продаж частично зависит от показателя мультипликатора к чистой стоимости активов (mNAV), который сравнивает стоимость компании со стоимостью её криптоактивов.
Значение mNAV выше 1 означает, что акции торгуются с премией к запасам BTC. В свою очередь, это позволяет компании выпускать акции через размещения по рыночной цене для финансирования новых покупок.
В настоящее время этот показатель находится около 1.08 пункта. Падение ниже 1 может замедлить или приостановить новые приобретения.
15-минутный график курса Биткоина
И всё же аналитики скептически относятся к идее начала ликвидации своих активов Strategy. Вот соответствующее заявление сооснователя Coin Bureau Ника Пакрина из интервью Decrypt.
Я не думаю, что падение цены BTC что-то меняет для Strategy. Майкл Сейлор всегда был готов к коррекции, как и любой опытный Биткоин-инвестор.
Компания якобы не сталкивается с принудительными ликвидациями, а первый транш конвертируемых облигаций подлежит погашению только в начале следующего года.
Ведущий аналитик Nansen Орели Бартэр придерживается схожего мнения. Вот реплика.
Продаст ли Strategy BTC – будет зависеть от того, сформировала ли компания денежный резерв для выполнения своих обязательств, прежде всего, по дивидендам по привилегированным акциям.
Пока что компания продолжает наращивать запасы Биткоина. В понедельник 2 февраля её представители объявили о дополнительной покупке 855 BTC.
Сейлор при этом сохраняет бычий тон. Ранее он опубликовал короткий твит, в котором описал «правила Биткоина». Они звучат так.
1. Покупайте Биткоин.
2. Не продавайте Биткоин.
Сооснователь Strategy Майкл Сейлор
Крупнейший в мире публичный держатель Биткоина испытывает растущее давление – акции компании падают в цене уже восьмой месяц подряд. В настоящее время Strategy владеет 713 502 BTC, стоимость которых по текущим ценам составляет 50.3 миллиарда долларов.
Акции MSTR обрушились с пика в 540 долларов в ноябре 2024 года до примерно 133 долларов, что означает падение более чем на 75 процентов. По информации на сайте компании, её денежный резерв в фиате составляет 2.25 миллиарда долларов, чего достаточно для покрытия дивидендных выплат в течение 30 месяцев.
Что будет с криптовалютами дальше?
Аналогично не лучший период времени переживает компания BitMine, которая является крупнейшим публичным держателем Эфириума. Впрочем, её председатель Том Ли отверг критику о том, что крупные нереализованные убытки компании по позициям в ETH окажут давление на будущую цену криптовалюты. Такие просадки якобы являются ожидаемой частью стратегии их крипторезерва.
BitMine Immersion Technologies уже имеет миллиарды долларов незафиксированного убытка. Цена Эфириума снизилась на 34 процента за прошедший месяц, тогда как акции BitMine просели примерно на 30 процентов за тот же период.
Объёмы резервов ETH у компаний
Покрытие убытков со стороны BitMine может убить любой рост Эфириума, который не сумел показать впечатляющей доходности в бычьем цикле.
Впрочем, по словам Ли, убытки по ETH якобы являются «не ошибкой, а особенностью». Он сравнил ситуацию с индексными биржевыми фондами, которые фиксируют убытки во время коррекций.
Рыночная стоимость криптоактивов под управлением BitMine достигала пика почти в 14 миллиардов долларов в конце 2025. Затем она снизилась ниже 10 миллиардов долларов на фоне коррекции стоимости ETH и общего нисходящего тренда.
Всего BitMine владеет примерно 3.5 процентами всех доступных ETH в циркуляции. Причём нереализованный убыток по данной позиции сегодня составляет 7.39 миллиарда долларов.
Изменения стоимости акций BitMine
В период коррекции компании с резервами в Эфириуме всё чаще торгуются с дисконтом к чистой стоимости активов. Иными словами, выпуск акций такими компаниями сейчас ограничен, а размывание долей также остаётся сдержанным в условиях хрупкого рынка.
Премия/дисконт к NAV у компаний с крипторезервом
В теории, эта особенность работает как естественный предохранитель, сохраняя «сухой порох» для будущих рыночных циклов вместо того, чтобы вынуждать к продаже активов или размывающему выпуску акций во время просадок. И пока что принцип вполне рабочий как для Strategy, так и для BitMine. Последняя тоже продолжила наращивать позиции в Эфириуме.
Ещё BitMine привлекла интерес институциональных инвесторов – к примеру, управляющая компания Ark Invest увеличила свою долю в акциях BitMine.
Источник: 2bitcoins.ru
